Lonjakan harga emas tahun ini mengubah dunia yang selama bertahun-tahun dianggap “sepi”perdagangan bullion dan jasa penyimpanan (vaulting) menjadi salah satu kantong laba paling gemuk di sektor keuangan global. Kenaikan harga yang tajam membuat bukan hanya emasnya yang mahal, tetapi juga infrastruktur di baliknya: meja perdagangan, logistik, layanan penyimpanan, hingga kepemilikan vault. Financial Times
Artikel Financial Times melaporkan bahwa reli harga emas dan perak memicu ledakan aktivitas pada bisnis logam mulia: bank dan trader memperluas operasi, membuka kembali desk yang sempat ditutup, dan mempertimbangkan investasi pada fasilitas penyimpanan karena vault kini menjadi sumber pendapatan yang semakin bernilai. Financial Times
Di balik narasi “safe haven”, ada fakta yang lebih dingin: profitability shock. Sejumlah bank besar mencatat kenaikan pendapatan perdagangan logam mulia sekitar 50% secara tahunan pada sembilan bulan pertama 2025, mencapai total sekitar US$1,4 miliar mendorong tahun ini menuju salah satu performa terbaik dalam catatan historis. Financial Times
Dari Komoditas ke Infrastruktur Kekuasaan
Yang sedang terjadi bukan sekadar “harga emas naik”. Yang terjadi adalah pergeseran pusat gravitasi bisnis: dari sekadar memperdagangkan harga, menjadi memonetisasi sistem fisik yang memungkinkan emas berpindah tangan mulai dari pasokan, transport, penjaminan, sampai penyimpanan.
Kondisi ini membuka kembali pertarungan lama antara dua kelas pemain:
- Bank besar dengan keunggulan neraca (balance sheet) dan kapasitas pembiayaan.
- Pedagang non-bank yang punya kedalaman jaringan fisik untuk sourcing dan distribusi bullion. Financial Times
FT mencatat pemain non-bank seperti MKS Pamp, StoneX, dan Marex memperluas operasi demi menangkap peluang, sementara pemain komoditas besar juga masuk untuk memperdagangkan emas—baik yang sudah dimurnikan maupun yang belum. Financial Times
Future Risk: Ketika Emas “Naik Kelas” Jadi Arena Profit Sistemik
Ada dua implikasi kebijakan yang patut dicatat ke depan.
Pertama, ketika bisnis vaulting dan logistik menjadi sangat menguntungkan, muncul insentif untuk memperluas ekosistem penyimpanan dan produk-produk turunannya. Artinya, emas bukan hanya lindung nilai tetapi menjadi mesin pendapatan. Ini berpotensi meningkatkan keterkaitan (interconnectedness) antara pasar emas fisik dan pasar keuangan yang lebih luas.
Kedua, pergeseran ini membuat “safe haven” berubah menjadi arena kompetisi agresif: bank dan trader berlomba menangkap spread, fee, dan kontrol atas rantai pasok. Di titik tertentu, risiko bukan lagi pada harga emas, melainkan pada konsentrasi infrastruktur siapa yang mengendalikan jalur, vault, dan akses likuiditas ketika volatilitas meningkat.
Reli emas membuat satu pesan menjadi jelas: di pasar modern, yang paling mahal sering kali bukan barangnya, melainkan pipa dan gudang yang mengalirkannya.